股价历史新低,首席执行官离职

股价达到新低后，在线问诊公司Teladoc Health周五宣布首席执行官Jason Gorevic突然离职，他已经立即辞去公司CEO一职。

该公司董事会已任命首席财务官Mala Murthy作为临时首席执行官，并聘请了一家猎头公司来寻找长期稳定的继任者。

周五开盘时，Teladoc的股价跌至每股14美元左右，是自2016年以来的最低价格。疫情期间，该公司曾创造294.54美元股价的历史最高点，但是随后开始跌落，最大落差超过约95%。

Teladoc Health是美国2002年成立的在线问诊公司，于2015年在美股上市。业务类型类似中国的“平安好医生”。

但是Teladoc以2B业务为主，主要客户是企业，为雇员投保，或保险公司，为保户提供增值服务。2B业务的订阅费占总收入的85%左右。

由于美国医保体系和中国有较大差异，美国消费者面临诸多难题，例如病人多、医生少、看病贵、医师收入低等。因此美国的在线问诊有较大的潜在需求。据CDC统计，美国每年约有12.5亿次问诊。

因此，Teladoc的股价从刚上市的30美元，一直涨到2021年初超过300美元，翻了十倍。其中新冠疫情也是非常重要的推动因素。

Teladoc迅速增长的主要因素来源与不断并购和投资，在上市后，以平均一年并购1到2个企业的速度进行扩张。但是最终遭遇困境，也是由于并购，并购来的企业并没有如设想的那样带来增值，而是带来了巨额亏损。

有人认为Teladoc像一家健康管理行业的私募基金（PE），因为它投资并购实在是太频繁了。在上市之初（2013年到2016年），为了快速增加收入规模，Teladoc并购了很多在线问诊领域同类型的公司，包括CADR、AmeriDoc、StatDoc、HY、MedecinDirect等。

当时，Teladoc的会员约750万，AmeriDoc的会员约150万。因此，粗略估计2015年初的业务基础，就比2014年增加了约25%。

2019年收购法国的MedecinDirect公司，则是将相同模式和服务扩充到法国市场的初次尝试。

随后，为了补偿医师服务能力，又收购了Best Doctors、Advance Medical这两家中型规模（收入规模接近1亿美元）的公司。这两家公司的业务是帮助患者解决某个领域（比如尿毒症、癌症等）的专家医生。

为了扩展服务能力，Teladoc收购了诸如BetterHelp这样的行为和精神健康领域的服务商。BetterHelp可以对标国内的“壹心理”，是一家在线的心理咨询服务公司。在2015年被Teladoc收购时收入不到100万、估值570万，而到了2018年，在Teladoc导入客户资源后，收入贡献超过6000万。

2017年，公司收购Best Doctors Holdings（估值4.45亿），这是一家专门解决“疑难杂症”的专家医疗服务商。其当年的收入贡献约9900万美元，占上一年收入基础的约80%。

2018年，公司收购Advance Medical（估值3.52亿），这是一家全球范围的专家会诊服务商。其当年的收入贡献约7400万美元，占上一年收入基础的约30%。

Teladoc在2020年又有两项大额收购，一是Intouch Technologies（估值10.8亿），医院和医疗体系的软件服务商，二是Livongo（估值128.5亿），糖尿病患者健康管理平台。

但是收购Livongo后，是Teladoc噩梦的开始。2023年2月底，Teladoc公布了2022财年第四季度财报，当期亏损38.1亿美元，全年巨亏136.6亿美元。

Teladoc巨亏最大的原因来自于收购Livongo的商誉减值。三次减值总计对全年造成了134亿美元的亏损，在其整个2022年136.6亿美元的亏损中占了绝大部分。

2020年8月，Teladoc对Livongo的惊天收购价值高达185亿美元，使得收购后的新公司价值高达380亿美元。

Teladoc是互联网医疗的鼻祖，Livongo则是彼时糖尿病管理的翘楚，人们都认为这是强强联手，但是事实出乎意料。

合并后的新公司出道即巅峰，业务在短暂攀上高点后即陷入停滞。疫情结束使得业务下滑当然是原因之一，但是核心原因是两家公司的企业文化融合出现了问题。

曾经担任Livongo CEO的赞尼·博克（Zane Burke）在一次外媒的采访中表示，Teladoc的领导层有非常强烈的自信。Livongo的高层中只有首席人力官进入了新公司的高层。

博克认为Teladoc并未能有效地在会员中推动慢病护理。由于缺乏相应的激励措施，Teladoc旗下的执业护士毫无动力去寻找慢病患者并进行交叉销售。此外，作为付费方的雇主也没有任何激励措施鼓励员工去使用Livongo的服务。

不过，Teladoc驳斥了这种说法，其声明表示在2019年，只有3%的Teladoc会员使用一个以上的慢性病管理项目。这一比例在今天已经提升到了28%。

为了应对困难处境，Teladoc采取了很多措施，去年1月，进行了一波裁员，将非临床业务的部门减少了300人，约为其员工总数的6%。此外，它还缩减了部分地区的办公面积，以进一步减少开支。

并购通常是一个企业快速扩张的常用模式，但是如果不能将并购来的业务和原来的业务进行很好的融合，可能会带来负面或者是致命的后果。